В России замедляются темпы спада реальных инвестиций

Фото: © Racheal Grazias / Bigstockphoto

Улучшение динамики связано с приростом инвестиций в операции с недвижимостью.

Начавшийся в первом квартале 2014 года спад инвестиций в основной капитал замедляет темп, пишут эксперты Аналитического центра при Правительстве в сентябрьском выпуске Бюллетеня о текущих тенденциях российской экономики. В 2014 и 2015 гг. инвестиции снизились на 1,5% и 8,4% соответственно, достигнув 14,6 трлн руб. - по оценке Института Гайдара, в реальном выражении это эквивалентно уровню 2008 года (8,8 трлн руб.). В первой же половине 2016 года спад в годовом выражении составил 4,3% (до 5,6 трлн руб.). По итогам нынешнего года он замедлится до 2,7%, прогнозируют в Минэкономразвития (МЭР).

Ключевой причиной замедления спада стало улучшение динамики в сегменте операций с недвижимым имуществом, аренды и предоставления услуг, констатируют эксперты Аналитического центра при правительстве. В 2015 году инвестиции в этой сфере в годовом выражении сократились на 14,3%, тогда как в первом полугодии 2016 года они выросли на 8,2%. Улучшилась динамика и в розничной торговле и строительстве: если в 2015 году спад реальных инвестиций в этих сферах составил 6,1% и 15,5%, то в первой половине 2016 года он был близок к нулю.

Однако негативные тенденции по-прежнему сохраняются в обрабатывающих производствах, где инвестиционный спад был зафиксирован и в 2015 году (минус 7,3%), и в первом полугодии 2016-го (минус 6,5%). Снижение инвестиций продолжается также в сферах транспорта и связи (минус 8,5% в 2015 году, минус 5,2% в первом полугодии 2016-го). На этом фоне благоприятной выглядит обстановка в отрасли добычи полезных ископаемых, где инвестиции выросли на 12,5% и 7,5% соответственно.

Кризис привел к сдвигам в структуре источников инвестиций в основной капитал, констатируют эксперты Аналитического центра при Правительстве: если в 2012 году на долю собственных средств компаний приходилось 44,5% финансирования капиталовложений, то в 2015-м - уже 50,2%. За этот же период пропорционально снизилась доля привлеченных средств (с 55,5% до 49,8%). 

Претерпела изменения и отраслевая структура инвестиций. В 2015 году на транспорт и связь приходилась 21,4% капиталовложений, тогда как в 2012-м - 26,5%, на добычу полезных ископаемых - 18,5% (14,8%), на операции с недвижимостью, аренду и предоставление услуг - 18% (15,6%), на обрабатывающие производства - 15,7% (13,4%), на производство и распределение электроэнергии, газа и воды - 6,8% (9,3%). 

Важным барьером на пути наращивания инвестиций эксперты Аналитического центра при Правительстве считают стоимость заимствований для бизнеса, которая остается высокой несмотря на снижение Центральным банком ключевой ставки. Так, в июне 2016 года ставки по рублевым кредитам для нефинансовых организаций (12,7% и 13,7% на срок больше и меньше года соответственно) превышали уровень 2014 года (12% и 12,6%). К числу других причин относится недоступность займов за рубежом из-за санкций, ухудшение ситуации в бюджетной сфере и неразвитость рынка облигаций, играющего важную роль в финансировании капиталовложений в развитых странах. 

Хотя спад инвестиций стал одним из катализаторов кризиса, их наращивание не приведет автоматически к восстановлению экономического роста, полагают эксперты Индексбокс. Причина тому - высокая доля госсектора в ВВП, достигшая в 2015 году 70% (оценка ФАС). В силу того, что государственные компании поддерживаются за счет федерального бюджета и кредитов госбанков, их инвестиционные решения зачастую носят нерыночный характер. Примеры тому - мост на малочисленный остров Русский, инфраструктурные объекты в Сочи, оказавшиеся слабо востребованными после Олимпиады-2014, или замороженные трубопроводы «Южный поток» и «Турецкий поток», на которые в совокупности ушло около 200 млрд руб. Эти капиталовложения, в конечном счете, не способствовали экономическому росту.

Более эффективно стимулируют рост инвестиции частных предпринимателей, которые рискуют собственным кошельком, а потому вкладывают в те проекты, которые даже в кризис будут оставаться рентабельными. Наглядное тому подтверждение - полностью частная угольная отрасль: при том, что промышленное производство в России за январь-август 2016 года в годовом выражении увеличилось на 0,4%, прирост добычи угля составил 6,4% (данные Росстата). Если бы доля госсектора в ВВП находилась хотя бы на уровне 2005 года (35% ВВП), российская экономика сегодня демонстрировала бы схожие темпы роста, заключают аналитики Индексбокс.