Потребление нефтепродуктов в США сохраняет умеренный рост на фоне рекордного увеличения запасов
Нефть и нефтепродукты 4 сентября 2016
Фото: © alones / Bigstockphoto
В последние годы цены на рынке нефтепродуктов США снижаются, при этом наблюдаются заметные колебания ценовой маржи (разницы между ценой реализации нефтепродуктов и ценой на сырую нефть). Кратковременное повышение маржи в середине 2015 года не привело к заметному ускорению выпуска нефтепродуктов в США, который и без того растет быстрее внутреннего потребления. Экспортных поставок недостаточно для реализации избыточных объемов производства, что вызвало рекордное за последние восемь лет увеличение запасов нефтепродуктов в США.
В результате падения рыночных цен стоимость отгрузок в нефтеперерабатывающей отрасли в 2015 году существенно снизилась. Снижение цен, как ожидается, поддержит позитивную динамику потребления основных нефтепродуктов. Тем не менее, потребуется некоторое время для достижения нового рыночного равновесия между растущим выпуском нефтепродуктов и внутренним потреблением. Нефтеперерабатывающие компании, которые приспособятся к ценовому давлению, смогут обеспечить стабильное функционирование за счет устойчивого спроса на нефтепродукты.
На протяжении последних нескольких лет цены на нефтепродукты в США снижаются вслед за нефтяными котировками. На то есть две основные причины. В первую очередь, это использование американской нефтеперерабатывающей отраслью импортной нефти в качестве сырья. Вторая причина - высокая конкуренция на рынке нефтепродуктов, вследствие чего динамика цен на нефтепродукты в США в целом совпадает с изменениями мировых цен на нефть.
Однако снижение цен на нефтепродукты определяется не только падением цен на нефть, но и текущей конъюнктурой рынка. Необходимо отметить, что в структуре ценообразования нефтепродуктов лишь около половины приходится на стоимость сырой нефти, другая же половина состоит из налогов, затрат на переработку нефти, маркетинговых и транспортных расходов, а также прибыли производителей. В этой связи изменение конъюнктуры рынка нефтепродуктов США приводит к колебаниям маржи производителей.
Так, в начале 2015 года произошло резкое падение цен на сырую нефть и розничных цен на бензин, однако впоследствии отскок цен на бензин был более выраженным. В результате в июле - августе 2015 года ценовая маржа (разница между розничной ценой на бензин и ценой на сырую нефть) достигла максимального за последние несколько лет уровня. В конце 2015 - начале 2016 года цены на бензин усилили падение вслед за дальнейшим снижением цен на нефть. Ускоренное снижение цен на нефтепродукты привело к сокращению маржи производителей до уровней, примерно соответствующих показателям 2014 года. Короткий всплеск повышенной маржи нефтеперерабатывающих компаний быстро закончился, и динамика цен на нефтепродукты вновь стала совпадать с динамикой нефтяных цен.
Кратковременное повышение маржи в 2015 году не привело к заметному ускорению выпуска нефтепродуктов в США, который и без этого показывает долговременный стабильный рост. Разрыв между выпуском нефтепродуктов и поставками на внутренний рынок устойчиво увеличивался на протяжении последних трех лет - это происходило на фоне весьма умеренного роста потребления нефтепродуктов. Избыточная продукция поставляется на экспорт и направляется в запасы. Даже несмотря на заметный рост экспорта в последние годы, его объемы оказались недостаточными для реализации избыточных объемов производства. Среди прочего, ухудшение конкурентоспособности американских нефтепродуктов на зарубежных рынках вследствие сильного доллара ограничило рост экспорта нефтепродуктов. Эти факторы вызвали увеличение запасов нефтепродуктов, рост которых составил рекордные 13% в 2015 году.
В результате цены на нефтепродукты испытывали дополнительное давление со стороны избыточного выпуска и роста запасов, что и привело к их ускоренному снижению и сокращению маржи производителей. По оценке экспертов Индексбокс, рост производства нефтепродуктов в США будет оказывать давление на цены до тех пор, пока баланс спроса и предложения не достигнет нового рыночного равновесия.
Сокращение цен на нефтепродукты, при устойчивости натуральных объемов потребления, приводит к падению объемов отгрузок в стоимостном выражении. В результате падения рыночных цен стоимость отгрузок нефтепродуктов снизилась 2015 году на 26%. Однако негативное воздействие на нефтеперерабатывающую отрасль оказывает не столько взаимное снижение цен на сырую нефть и цен на нефтепродукты, сколько сокращение маржи вследствие ускоренного снижения цен реализации. Падение маржи вынуждает нефтеперерабатывающие компании сокращать издержки производства и инвестиции в развитие производственных мощностей и сосредотачиваться на сохранении достигнутых объемов выпуска.
Несмотря на колебания объемов поставок в стоимостном выражении, ожидается сохранение умеренно позитивной динамики поставок основных нефтепродуктов в США. В ее основе будет лежать постепенное восстановление промышленности, а также рост занятости населения и повышение доступности кредитов.
Наибольшие объемы потребления нефтепродуктов приходится на частный и коммерческий автомобильный парк. В структуре поставок нефтепродуктов в США бензин занимает доминирующее положение (в 2015 году на него пришлось 54% поставок), за ним следует дистиллятное топливо (23%; в состав этой категории входит дизельное топливо) и топливо для реактивных двигателей (9%). Прочие виды нефтяного топлива занимают 2% потребления. Остальная доля рынка приходится на иные виды нефтепродуктов. Стоит отметить, что, несмотря на некоторые колебания, структура выпуска нефтепродуктов в последние 10 лет оставалась относительно стабильной.
Согласно прогнозам U.S. Energy Information Administration, потребление бензина в ближайшие годы будет медленно расти. Ключевым драйвером роста станет увеличение числа автомобильных путешествий, которое будет происходить на фоне роста доходов населения, повышения доступности кредитов на приобретение автомобилей и более низких цен на бензин. Восстановление экономики и рост доходов населения повышает спрос на путешествия (совершаемых в том числе с целью развития бизнеса), что создает предпосылки для роста потребления авиационного топлива. Вкупе с ростом грузоперевозок это приведет и к росту потребления дизельного топлива. Позитивным фактором для рынка нефтепродуктов станет также рост тех отраслей промышленности, которые применяют нефтепродукты для дальнейшей переработки (например, химическая отрасль).
Тем не менее, как полагают эксперты Индексбокс, для достижения нового рыночного равновесия между высоким и заметно растущим выпуском нефтепродуктов и существенно более низким и медленно растущим внутренним потреблением потребуется некоторое время. При этом избыточный выпуск и рост запасов продолжит оказывать давление на цены. Если на нефтяном рынке не будет новых потрясений, компании, которые смогут приспособиться к новым ценовым реалиям, будут переживать устойчивый рост.
Source: U.S. Petroleum Market. Analysis And Forecast to 2020.
